自聯合國在2004年提出ESG概念以來，人們對於非財務業績信息的關注越來越聚焦於企業在環境（Environment）、社會（Social）和公司治理（Governance）方面的表現,在ESG信披制度從建立完善到落地運轉的過程中，各國政府和監管機構往往最先開展行動，交易所等平台機構緊隨其後，而專業服務機構則跟進提供相應支持。伴隨ESG信息披露制度在許多國家的建立和完善，不少企業開始積極評估和披露自身ESG表現。本文旨在探討香港、新加坡、中國大陸等地監管機構對ESG信息披露要求的演進曆程。

資料來源：東方證券研究院

一、香港

早在2011年，香港就在歐美國家ESG實踐影響下，對上市公司的ESG信息披露進行了探索，港交所就《ESG指引》的制定首次發放文件進行公開征詢意見，以促進香港資本市場對ESG理念的廣泛認同，鼓勵上市公司進行ESG信息披露，並於2012年面對上市公司首次發布了《環境、社會及管治報告指引》（以下簡稱《指引》），倡導上市公司對ESG信息進行自願披露。2012年的《指引》對所列指標的要求均為“建議披露”，並分為“一般披露”和“關鍵績效指標”兩種類型。

2015年12月，在新一輪咨詢後，港交所對《指引》進行了修訂，將環境層面的所有指標及社會層面的“一般披露”指標從“建議披露”提升至“不遵守就解釋”，於2016年1月1日或之後開始的財年生效。由於有回應意見表示這個時間點對於環境層面的“關鍵績效指標”通知期不足，港交所決定將環境層面“關鍵績效指標”提升至“不遵守就解釋”的實施推遲到2017年1月1日或之後開始的財年。

2019年12月，港交所發布《指引》的最新修訂版。此前所有“建議披露”的指標均被提升至“不遵守就解釋”，並增加了需要強制披露的內容。強制披露的內容包括ESG報告原則（包括「重要性」、「量化」及「一致性」）的應用情況、匯報的范圍、以及ESG管治架構（董事會對於ESG事務的監管，方針政策）。相關修訂將於2020年7月1日或之後開始的財政年度生效。

需要注意的是，港交所發布的《環境、社會及管治報告指引》中的指標只覆蓋了環境及社會層面，對公司治理相關信息的披露要求則被收錄在上市規則附錄中的《<企業管治守則>及<企業管治報告>》裏，上市公司對《企業管治守則》依然需要遵循“不遵守就解釋”的原則。

資料來源：社會價值投資聯盟

二、新加坡

從新加坡的ESG政策法規演進曆程看，其透明度建設走在了世界前列。2011年6月，新交所發布《可持續發展報告政策聲明》和與之配套的說明文件《上市公司可持續發展報告指南》，建議上市公司就其環境、社會和公司治理表現發布報告。

隨著越來越多的投資者關注發行人在ESG方面的表現，以及將ESG信息作為評判公司管理質量的依據之一，新交所提升了對上市公司ESG信息披露的要求。2014年，新交所宣布將逐步把上市公司發布可持續報告從“自願性”轉變為“強制性”，並開始與各類市場行動者商討修訂事宜。

2016年6月，新交所發布了新版《可持續發展報告指南》，要求所有上市公司在2017年12月31日及之後結束的會計年度中必須發布可持續發展報告，發行人必須在不遲於財政年度結束後的4個月內發布其財政年度的可持續發展報告，或者如果發行人對可持續發展報告進行了外部保證，則不得遲於財政年度結束後5個月。這也意味著新加坡成為繼香港之後亞洲第二個強制要求上市公司披露ESG信息的經濟體。

但總體而言，新加坡現行ESG政策法規中對“S（社會）”方面的要求不夠重視。從市場來講，新加坡ESG的發展尚處於起步階段，綠色金融在資本市場中的占比仍相對較小，未來仍有較大發展空間。

資料來源：社會價值投資聯盟

三、中國大陸

經過近20年來的不斷探索，中國大陸對上市公司包括ESG信息在內的非財務信息的披露制度日漸完善。雖然截至目前尚未強制要求上市公司披露ESG信息，但是近年呈現對ESG信息披露的日益重視和對披露要求日漸嚴格的趨勢。2019年，上交所在《科創板股票上市規則》中明確提出了ESG信息披露的要求。而證監會在2019年11月的公告中也提到ESG信息披露具體規則已經在制定之中，相信強制信披文件在不久的將來就會出台。

近年國內出台的新政策，在非財務信息披露要求中逐漸加強了對企業在環境、社會和公司治理方面表現的重視，與國際上日漸盛行ESG浪潮頗為契合。但目前上市公司ESG信息仍以自願披露為主。由於缺乏規范格式、指標體系與操作步驟等具體指引，降低了企業ESG相關方面的可比性。

2022年，僅有30%左右的A股上市公司對ESG信息進行了公開披露，且大多只是短篇幅的一兩段社會金融報告，名副其實稱得上ESG報告的少之又少，其中又有大部分為“A+H”兩地上市公司。社會價值投資聯盟ESG評級結果從高到低共有10個等級，分別是AAA、AA、A、BBB 、BB、B 、CCC 、CC 、C和D，本次評級中尚無A股上市公司獲得最高的AAA、AA評級。

雖然我國ESG建設仍處於初步階段，但在貫徹新發展理念和高質量發展的驅動下，相信與國家戰略高度契合的ESG市場建設將會得到更多的政策支持，將來會在ESG信息披露和數據標准、ESG投資、綠色金融等方面迎來新的春天，未來金融行業和央企國企有望在ESG體系建設方面發揮引領作用。

資料來源：公共信息整理

結論

在“雙碳目標”（碳達峰、碳中和）的大時代背景下，黨的十八屆五中全會“創新、協調、綠色、開放、共享”全新發展理念的指引下，ESG理念與我國未來發展的新理念、新目標、新方向不謀而合，因此中國政府、監管機構和市場主體將全力支持ESG建設，探索建立健全中國企業ESG建設路徑，積極推進具有中國特色的ESG信息披露、績效評級和投資指引建設，努力為企業投資經營決策提供科學指引，推動中國特色ESG生態圈建設，提升中國在全球ESG領域的影響力。

參考文獻:

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3、淺析國際ESG信息披露政策——國內強制信息披露或不久出台 李文，顧欣科，周冰星；《可持續發展經濟導刊》2021年1-2期

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12、第一財經中國企業社會責任榜的曆史、現狀與未來發展研究 王立偉（導師：周祖城）；上海交通大學，碩士（專業：工商管理)；2014

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